重慶鋼鐵優於大市

重慶鋼鐵(1053.HK)目前股價為4.6倍○八年市盈率、4.2倍○九年市盈率。給予該公司優於大市評級。重慶鋼鐵公告，香港會計準則 下，○八年上半年淨利潤同比大幅增長84%至4.84億元人民幣(每股收益同比增長71%至0.279元人民幣)。與第一季度淨利潤1.86億元人民幣相 比，第二季度盈利環比增長了60%。○八年上半年經營利潤率由去年同期的6.9%提升至7.1%，淨利率由4.6%提升至了5.5%，因為平均售價有所回 升同時管理費用下降(○八年上半年佔總銷售收入的4.6%，低於之前的5.3%)。期內，重慶鋼鐵的銷量同比增長7.8%至170.6萬噸。平均售價由3,438元人民幣/噸同比上漲了45.7%至5,009元人民幣 /噸。但是，銷售成本由3,103元人民幣/噸同比上升了45.2%至4,506元人民幣/噸。此外，○八年上半年實際稅率由之前的7.9%下降至了 2.2%，因為該公司得到了更多退稅, 重慶鋼鐵目前有兩個新項目在建，即產能約250萬噸的熱軋鋼板專案和產能180萬噸左右的寬厚板項目。這兩個專案均計劃在○九年下半年開始 試運行，並在○九年末投入商業運營。假設新產能的利用率為40%，那麼到一○年該公司的產量將從○七年的310萬噸擴張至570萬噸。 與國內依賴進口鐵礦石的大部分鋼鐵企業不同，重慶鋼鐵50%的鐵礦石資源來自於國內鐵礦石生產商，其中母公司以市價向該公司提供15%的鐵 礦石。該公司計劃到一○年將從母公司採購的鐵礦石比率提高至20%。餘下50%的鐵礦石主要來源於進口，其中澳大利亞、巴西和印度三國的供應商分別提供 27%、12.5%和8.3%的鐵礦石。向國內鐵礦石生產企業的採購主要基於市場價格。○八年截至今日，國內鐵礦石現貨價格與○七年平均水準相比已上漲 50%至1,400人民幣/噸。○七年，該公司的自有電廠發電5.34億千瓦時，滿足了該公司20%的電力需求。